SPAN

 

SPAN（Standard Portfolio Analysis of Risk）とは

SPAN（Standard Portfolio Analysis of Risk）は、先物やオプション取引におけるリスク管理のための標準的な手法です。1988年にシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）によって開発され、現在では世界中の多くの取引所や清算機関で採用されています。SPANは、ポートフォリオ全体のリスクを評価し、必要な証拠金（マージン）を計算するために使用されます。

SPANの特徴

SPANの主な特徴は以下の通りです：

・ポートフォリオベース：個々の取引ではなく、ポートフォリオ全体のリスクを評価します。
・シナリオ分析：様々な市場シナリオを想定し、最大の潜在的損失を計算します。
・リスクオフセット：異なる商品間のリスク相殺効果を考慮します。
・日次更新：市場の変動に応じて、必要証拠金を毎日再計算します。

SPANの計算プロセス

SPANの計算プロセスは以下のステップで行われます：

1. リスクアレイの作成：各商品について、価格や変動性の変化に基づく16のシナリオを設定します。
2. 損益の計算：各シナリオにおけるポートフォリオの損益を計算します。
3. スキャンリスクの決定：16のシナリオの中で最大の損失額を特定します。
4. スプレッドチャージの計算：商品間のスプレッドリスクを評価します。
5. 証拠金の決定：スキャンリスクとスプレッドチャージを合計し、必要証拠金を決定します。

SPANのメリット

SPANには以下のようなメリットがあります：

・精密なリスク評価：ポートフォリオ全体のリスクを包括的に評価できます。
・効率的な証拠金管理：リスクに応じた適切な証拠金を設定できます。
・リスク相殺の反映：異なる商品間のリスク相殺効果を考慮できます。
・国際的な標準：世界中の多くの取引所で採用されているため、国際的な取引の効率化に貢献します。

SPANの課題

一方で、SPANには以下のような課題も存在します：

・複雑性：計算プロセスが複雑であり、理解や実装に専門知識が必要です。
・計算負荷：大規模なポートフォリオの場合、計算に時間がかかる可能性があります。
・極端な市場変動への対応：通常の市場変動を想定しているため、極端な市場変動時には十分でない場合があります。

まとめ

SPAN（Standard Portfolio Analysis of Risk）は、先物やオプション取引におけるリスク管理の標準的な手法として広く採用されています。ポートフォリオ全体のリスクを評価し、適切な証拠金を設定することで、取引の安全性と効率性を高めています。

複雑な計算プロセスを伴いますが、精密なリスク評価と国際的な標準化により、金融市場の安定性に大きく貢献しています。取引参加者や清算機関は、SPANの特徴と限界を理解し、適切に活用することが重要です。